> 数据图表想关注一下9.2
2025-9-19.2本地：25H2外卖战进入下半场，关注理性竞争后的价值回归➢ 行业端：25年初至今本地生活领域竞争加速，阿里巴巴及京东加速入局外卖、即时零售、OTA业务，构建大消费协同生态。•25H2伴随持续加码，外卖竞争将从上半年的非理性竞争逐步走向精耕细作下半场，比拼胜负手在于商家侧供给与仓配基建。25Q2外卖战对于美团、阿里、京东的财报影响已逐步显现，外卖战对京东及阿里巴巴传统电商平台协同销售及流量提升效果显著，预计25Q3投入力度将进一步加大。未来将进一步关注商家供给丰富、骑手人数基建提升情况。• 即时零售低渗透、高增长，在远场电商卷本地求增量的大趋势下，业态渗透有望提速。即时零售已经成为线上电商增长的新极，但由于其覆盖范围约为3-5km，群体有限、SKU量级低于电商，因此无法完全取代电商渠道。未来阿里等平台的加速入局，有望共享业态扩容红利。2024年中国即时零售市场规模预计达到7800亿元，同增20%，预计2030年即时零售规模将超过2万亿元。图：2019-2026E即时零售vs 网络电商的市场规模图：即时零售主要消费需求及场景➢ 新消费—美团：➢ 25Q2业绩受外卖战投入影响承压，25H2-26H1或迎外卖竞争拐点，等待淘宝闪购UE优化进展及程度，以期进一步验证美团外卖的精细化运营能力与核心护城河。关注行业回归理性竞争后的价值，静待拐点后主业外卖利润压力减缓，新业务减亏加速。➢ 即时零售业态对于美团是新增量，美团闪购目前具备份额、骑手仓配、SKU丰富度等优势，有望迎来新增长。25Q2小象成长超预期显著高于行业水平，未来将深耕供应链强化优势。代码3690.HK港股美团当前市值（亿元）20250911收入预期（亿元）经调整净利润预期（亿元）经调整净利润增速PE2024A2025E2026E2024A 2025E2026E2024A2025E2026E2024A2025E2026E5,42833763,7534,313438-1129088%转盈为亏 扭亏为盈12-1951数据来源：商务部国贸合作经济研究院，国家统计局，沙利文研究，美团研究院，浙商证券研究所,日期为20250911 
