> 数据图表如何才能估值表2025-9-1投资建议：我们认为，即时零售和货架电商走向融合的趋势确定，淘宝闪购接入传统电商场域，服务于电商商户的全渠道布局，同时有望强化用户的平台心智，未来在履约能力上或与餐饮外卖有协同，如餐饮高峰之外时段的配送能力利用。此前阿里管理层预计淘宝闪购未来三年将带来超 1 万亿元成交额增量。淘宝闪购对主站的流量、交易量、用户心智的带动作用持续释放，或支撑阿里CMR 维持较高增速。从 AI 能力融合角度，目前阿里旗下淘宝天猫、夸克、钉钉、高德等产品均有 Agent 产品和功能落地，美团正打造生态内的 Agent 能力，平台历史交易数据沉淀是 Agent 能力的重要支撑，我们认为未来拳头级 Agent产品仍将出现在现有互联网平台。风险：消费疲弱电商竞争加剧Agent 发展不及预期。国证国际大消费
