> 数据图表谁能回答资产视角-商品市场（衍生品策略）2025-9-1资产视角-商品市场（衍生品策略） 基差本周股指期货基差贴水有所分化，IM贴水扩大，IM贴水从9月5日的-8.5%扩大至9月12日的-14.1%，对于中性策略，基差管理能力成关键，需动态选择合约（如滚动至贴水更深的远月）或采用混合对冲（结合期权、融券）降低成本，中性产品面临对冲端侵蚀收益+超额收益不稳定的双重压力，净值波动率预计将较上半年明显提升，若小微盘下跌触发中性策略减仓，期货空头平仓或导致贴水快速收敛，引发净值回撤。 情绪本周沪深300、科创50、中证1000持仓量PCR均边际扩大，表明中小盘上方抛压未消，空头对冲需求仍强，若中小盘快速回调（如海外黑天鹅冲击），空头平仓或触发PCR急速收敛，导致中性策略净值回撤。图：各股指期货年化基差率图：股指持仓量PCR40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%IFIHICIM沪深300持仓量PCR中证1000持仓量PCR科创50持仓量PCR1.41.21.00.80.60.40.20.0资料来源：火富牛，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：火富牛，国元证券研究所23国元证券金融地产
