> 数据图表咨询下各位美国劳动力市场呈现供需双弱格局2025-9-4正如我们此前杰克逊霍尔点评报告所强调的，劳动力市场已成为美联储短期政策制定的主要考量因素。尽管失业率仍处于历史低位，但美国非农就业增长仍在放缓。截至到 8 月的非农数据来看，三个月平均就业增长从 6 月会议时的 15万人大幅下调至 8 月的 2.9 万人。不仅如此，劳动力市场频繁经历下修，且年度基准修订下修了 90 万人的非农就业，统计模型误差以及劳工部局长更换均增加了外部噪音，使得美联储当前的数据路径依赖难度增大。然而，不同于 2024 年，当前美国劳动力市场的降温具有明显结构性特征，特别是特朗普新政府执政以来限制移民政策，导致供需双弱格局，使得当前的低失业率更多体现为一种“弱平衡”状态，即劳动参与率下降一定程度上限制了失业率的快速上行。因此，即便当前大幅降息 50 基点，也较难迅速带来就业市场的实质性改善，反而可能引发通胀的意外上行。因此，相对温和的降息幅度可能是美联储较好的选择。交银国际证券综合其他
