> 数据图表一起讨论下2025 上半年证券经纪业务同比36%，代买席位代销同比56%-12%30%2025-9-5经纪：零售经纪收入同比高增，测算零售经纪佣金率稳定，客户持续入金。（1）上市券商经纪业务同比39%，其中证券经纪同比36%，代买、席位、代销收入分别同比56%-12%30%，上半年市场日均股基成交额同比66%。（2）中证协行业数据口径，券商代买含席位净收入同比48%，净佣金率万 1.79，同比-11%，主要受公募降佣影响。扣除席位佣金后，上半年零售代买净收入同比62%，与上半年股基成交额同比66%接近，考虑小单交易和投顾提佣等因素，预计零售端佣金率下降较小好于市场预期。据协会数据，2025H1 券商客户保证金体量 2.8 万亿，同比54%，较年初9%。（3）2025H1 公募基金交易佣金为 44.7 亿元，同比-34%，佣金率为 0.0369%，同比-0.0321pct，机构佣金下降主因公募基金降费第二阶段政策落地，环比 2024 下半年来看，公募交易佣金率保持平稳。（4）考虑到市场持续回暖及 3 季度基数仍低，我们认为经纪业务有望延续高景气。开源证券金融地产
