> 数据图表如何才能受益标的估值表2025-9-5券商基本面向好，牛市下 ROE 提升趋势明确，估值提升空间广阔。上半年 39 家上市券商实现归母净利润 1021 亿，同比63.1%，扣非归母净利润同比51%，经纪与自营业绩高增，零售佣金率和利差好于我们预期，海外业务是新增长点。往后看，券商 3 季度业绩基数仍低，投行、衍生品和公募基金等核心业务有望接续改善，牛市下行业 ROE 提升趋势明确，关注政策松绑和主动权益基金申赎拐点。因此，我们认为券商板块基本面向好，估值和机构持仓仍处低位，牛市当下板块胜率赔率性价比较高。我们从零售、机构和财富管理三大核心业务角度，推荐低估值头部券商。（1）零售线推荐国信证券，受益标的，中国银河 H。（2）机构线推荐中金公司 H、华泰证券、中信证券。（3）大财富管理：广发证券 AH，东方财富，东方证券 H。开源证券金融地产
