> 数据图表想关注一下智能车：短期依然被电动化逻辑拖累
2025-9-6智能车：短期依然被电动化逻辑拖累403020100◼ 智能车短期市场认知还是停留在：电动车基础上增加了智能驾驶模块，而且车企业绩（包括特斯拉）核心贡献来自于电动车。而电动车渗透率国内市场已经进入增速放缓阶段，而海外市场一直增速有限，这导致车企的单车盈利进入下行期。◼ 从估值维度，特斯拉PS已经回落至历史中等水平，国内车企基本回到了接近油车时代水平。市场并没有给智能车的估值溢价。图：美股特斯拉25/09/12 PS(TTM) 13.8倍图：非特斯拉的A股&港股整车25/09/12 PS(TTM)1.1倍642010/9170/9110/0270/0210/1270/1210/2270/2210/3270/3210/4270/4210/5270/5210/9170/9110/0270/0210/1270/1210/2270/2210/3270/3210/4270/4210/5270/52图：新能源零售渗透率增长放缓202220232024202560%40%20%0%图：单车盈利（近似）/万元 部分车企仍未盈利小鹏汽车零跑汽车广汽集团5.00.0-5.0-10.02024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2数据来源：wind，乘联会，交强险，东吴证券研究所5.04.03.02.01.00.0-1.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月图：单车盈利（近似）/万元 新能源头部车企的单车盈利进入下行期特斯拉 理想汽车 赛力斯比亚迪 长城汽车 吉利汽车 长安汽车 上汽集团2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q261 
