> 数据图表如何解释价格低位时期杠铃配置跑赢，257 以来杠铃配置相较大盘龙头已持续跑输2025-9-6杠铃配置适配价格低位环境，通胀预期回升后反杠铃配置需求提升。如我们在 914反杠铃配置策略周聚焦中所述，从本质上看，杠铃策略更适合价格低位环境。具体的杠铃策略上我们以国证 2000 代表小微盘、以红利低波代表高股息现金策略，测算发现如 13 年-16H1、22 年-25H1 价格预期低位区间中，杠铃策略跑赢沪深 300而 17-22 年的温和通胀区间，沪深 300 跑赢杠铃。主要原因在于：一是红利低波受益于价格低位背景下的类现金资产占优二是货币政策宽松与实体信贷需求恢复的时滞之下，小微盘风格享受剩余流动性充裕环境。而 7 月以来市场从 3500 点持续上行至近 3900 点，杠铃配置（红利低波国证 2000）累计收益率 6%，而沪深 300 为14%、科创 50 为36%、创业板指44%，反内卷带来通胀预期的回升下，大盘成长风格显著更强，杠铃策略开始跑输。华创证券综合其他
