“三位一体”，运营商率先受益 AI“时代红利”。在 AI 大时代，运营商拥有强大的算力底座、模型能力和数据储备、传输能力。算力方面，运营商使用自有算力支撑 AI 发展，或通过出租算力获取现金流，模型方面，除了运营商自研模型外，大模型也有望赋能运营商传统业务如运维、客服、智慧城市等，数据方面，无论是数据产生、流通环节，或是利用自有数据助力 AI 模型训练，运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。 高度重视股东回报，具备突出防御属性。登陆 A 股后，运营商进一步提高了对于股东回报的重视程度，各家公告中，中国电信，中国移动先后宣布的 A 股发行后三年内分红比例提高至 70%已达成，且中国移动宣布 2025 年全年分红比例较 2024 年进一步提升，我们认为其他运营商同样有提升空间。从 2024 年数据来看，中国移动与中国电信分红比例分别达到 73%72%，中国联通分红比例 55%。持续上升的分红也进一步提高了运营商的股息率，使得运营商在通信行业面临价值重估的震荡上升市场环境下，拥有突出的防御属性。
