> 数据图表如何解释华润啤酒 0291.HK – 坡长雪厚2025-4-4华润啤酒 0291.HK – 坡长雪厚 业绩情况：24年实现总营业收入386.35亿元，同比减少0.8%；实现净利润47.6亿元，同比减少8.7%，扣除一次性收入及费用的EBIT为63.4亿，同比增长2.9%。啤酒高端产品仍在增长。整体销量下降2.5%，但高档以上销量同比增长9%，次高及以上产品销量基本持平，喜力增速近20%，老雪、红爵销量近翻倍，中档以上销量占比超过50%。销售单价同比增长1.5%，每千升毛利增长4.9%。 推荐逻辑：我们认为啤酒和白酒业务都是坡长雪厚的优质赛道，行业格局明显改善。在优秀的管理层带领下，我们长期继续看好华润啤酒的发展前景，虽然短期有一定逆风，但是经过24年的低基数，25年行业有望迎来复苏。当下已经极为低估，PE-TTM为17x。图表29 公司收入及净利润图表30 销售单价（元/吨）资料来源：公司财报，国证国际证券研究请参阅本报告尾部免责声明2020国证国际证券综合其他
