> 数据图表如何才能龙头宁德时代和阳光电源储能业务盈利能力保持韧性2025-9-2系统平价对储能产品和集成商资源和技术整合能力提出更高要求，看好产业链集中度提升趋势下龙头企业优势凸显，推荐电池龙头宁德时代、储能 PCS 与系统集成龙头阳光电源。一方面，储能系统相比传统装机对于与电网的交互能力要求更高，尤其是在电力最高负荷持续攀升的背景下，海外大储普遍要求 15-20 年储能产品保修，中国储能招标规则正逐步向海外市场靠拢。另一方面，储能商业模式也在发生转变，从新能源配储逐步向独立储能和风光储一体化演进，新模式下储能产品质量和使用年限将与项目回报率和客户配储意愿高度相关，因而对电池制造和系统集成商的资源、技术整合能力提出了更高标准。在此趋势下，我们看好产业链集中度的提升和龙头公司盈利能力优势的保持。2024 年储能电池、PCS、系统集成环节均维持较高 CR5，其中储能电池和 PCS 达 71%和 63%。从企业表现来看，电池龙头宁德时代、储能 PCS 与系统集成龙头阳光电源，在 2022 年行业竞争加剧以来，凭借出海优势、产品高质量和供应链管理能力，展现了较强的盈利韧性其毛利率在经历 2021 年下半年上游原材料价格上涨带来的阶段性下滑后，仍能保持坚挺。华泰证券能源矿产
