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2025-9-5

风险提示 1）消费复苏弱于预期受国际宏观环境影响，终端需求复苏节奏存在不确定性，若需求恢复不及预期或导致公司业绩释放弱于预期。 2）供给投放快于预期市场供给增多或导致价格持续承压，滞后公司利润释放节奏。 3）进口纸影响大于预期国际进口数量若高于预期或导致市场供给增多，下游纸浆价格恢复放缓。