> 数据图表谁能回答Q5：您认为 9 月 LPR 会单选题2025-9-1点评：当前投资者聚焦于两大核心风险点机构行为与股市走强（大类资产腾挪），我们基本认同，且二者已成为近期压制债市表现的关键因素。具体来看，9 月 5 日发布的公募销售新规征求意见稿中，“基金持有满 6 个月免赎回费”的规定对债市生态影响较大。若年内正式稿发布且维持该规定，对债基流动性要求较高的理财等机构，或倾向于主动赎回债基。同时，出于对潜在市场波动的担忧，投资者还可能前置性调整持仓，或进行“预防性”赎回操作。一旦赎回集中发生，需提防债市负反馈风险。当前理财持有超 1 万亿债基，一旦发生，债市收益率调整幅度或较大。 另一影响因素来自股市。尽管近期股债跷跷板效应有所弱化，但股市的流动性环境、宏观叙事都不算弱，对债市依然形成压制，政策态度是中期不确定性的来源。值得注意的是 9月 22 日一行两会领导共同出席国新办发布会，时隔去年“924”一年，市场对股市表现存在期待。叠加后续重要会议、“十五五”临近，若股市表现超预期，结合监管等因素，债市可能面临更大调整压力。华泰证券综合其他
