> 数据图表想关注一下Q9：您对未来三个月债市的整体判断是单选题2025-9-1Q8：（单选）您认为未来三个月是否会降准、降息（OMO） A8：多数（39%）投资者认为未来三个月“不降准、不降息”，其余25%的投资者选择“降准、降息”、23%选择“降准但不降息”、13%选择“降息但不降准”。 点评：与上期相比，认为未来三个月会降息的投资者占比有所提升。一方面是上周公布的 8月经济数据延续收敛，固投弱化的三条逻辑（反内卷关税设备更新节奏）、内生动能与社零影响、地产惯性等继续存在。另一方面，9 月美联储如期降息 25BP，点阵图显示，多数官员认为 2025 年应再降息 50bp，这给国内货币政策打开了宽松空间。从影响降息的几大宏观状态来看，8 月社融已经开始小幅回落、房价趋势持续、汇率压力缓解，但物价出现一定积极信号、息差制约仍大，后续降息核心可能在于经济增长表现。去年 9 月降息的宏观背景是经济惯性偏弱运行、基本面数据偏弱、股市情绪受挫。目前情况较当时有一定好转，但如果 10 月公布的 9 月基本面数据依然偏弱，降息压力可能有所增大。 降准方面，我们 8 月超储率估算值为 1.13%，为历史偏高水平，近几个月央行买断式逆回购、MLF 均为超额续作，且国债买卖如果开启也会形成流动性投放，短期资金缺口不大。而往四季度看，降准仍有一定概率，近两年每年两次降准是惯例操作。时点上关注股市、经济数据、一揽子增量政策、以及年底投放储备明年开门红等。华泰证券综合其他
