> 数据图表如何看待1.3 细分国家：美日市场发展成熟，国内市场产业链日趋完善2025-9-11.3 细分国家：美日市场发展成熟，国内市场产业链日趋完善 上游体育联盟与卡牌发行商深度绑定，IP排他性授权及限量随机销售提供稀缺性溢价。IP独占模式下体育联盟与特定的球星卡发行商签订独家协议，授予该发行商在一定期限内独家使用联盟IP制作和发行球星卡的权利，其他发行商则无法再使用该IP制作球星卡。据Topps公告，其收入中约30%为版权费，通常被联盟方用于体育赛事建设及球员收入。发行商对卡面进行设计，生产并分销到终端渠道，以盲盒形式售卖。以较低概率抽出的高卡位在绝版后价值将明显提升。 球星知名度、赛季成绩及特殊事件影响需求，进而引发卡牌价格波动，卡牌玩家可以基于预测的球员职业走向进行交易获利。2020年科比意外去世，与之相关的卡片变成了存量市场，收藏价值陡然提升。 以评级、拍卖公司及二手交易平台为代表的产业链服务机构构筑稳定的二级市场。评级机构为卡牌市场价值提供公允的第三方参考，较高的评分将进一步提升稀缺卡牌的二手市场溢价。2024年，四大主流收藏卡评级公司（PSA、SGC、CGC、BGS）为超过2000万张卡片完成评级。以ebay为代表的线上交易平台以及拍卖公司为卡牌交易提供流动性，进一步凸显其投资价值。2022年，1952年版的米奇·曼托球星卡在拍卖行以1260万美元的价格成交，创造了球星卡交易的历史最高纪录。据2018年底美国时年最大的交易卡投资、评级服务商PWCC发布的投资球星卡回报指数PWCC100在2008-2018年间回报率为264%，同期标普500指数回报率为102%。表：球星卡公司部分版权情况图：2008-2018年PWCC100指数与标普500走势对比图：美国球星卡拥有完善的生态体系公司赛事版权球星版权FanaticsMLB(2023年生效) 、NFL(2026年生效)、NBA(2026年生效)-Topps欧冠、MLB(2025年到期)、MLS、F1迈克·特劳特Panini2022世界杯、2020欧洲杯、英超、NFL (2026年到期)、NBA (2025年到期)、UFC、NASCAR、NPB科比、杜兰特、锡安、东契奇、Paolo BancheroC罗、贝克汉姆、普利西奇Upper DeckNHL乔丹、詹姆斯资料来源：澎湃新闻，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：PWCC，中国企业家杂志，国元证券研究所注：PWCC100主要观察市面100张最有价值的球星卡价值变动。资料来源：TOPPS公司公告，国元证券研究所9国元证券综合其他
