> 数据图表怎样理解2. 集换式卡牌产业链2025-9-12. 集换式卡牌产业链 价值链拆分方面，以卡游为例，根据卡游招股书，2024年公司毛利率为67.27%，假设终端零售价在10元/包，卡游供货价格为零售价的5.5折，则卡游收入为5.5元/包，代理商及渠道商总毛利为4.5元/包。卡游收入的5.5元中毛利约3.7元，支付上游IP方授权费0.42元(占收入7.64%) ，相关生产成本约为1.06元(占收入的19.27%）。根据TOPPS公告球星卡授权协议财务测算，授权业务带来的总收入中，支付给授权方的保证金+分成占比30%，产品生产成本占比45%，营销费用占比5%，贡献毛利占比20%。图：卡游营业成本拆分图：TOPPS球星卡授权协议财务测算直接材料成本授权直接劳动成本折旧及摊销其他生产成本20%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5%45%产品成本授权成本营销费用贡献毛利20222023202430%资料来源：卡游招股书，国元证券研究所资料来源：TOPPS公司公告，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分19国元证券综合其他
