> 数据图表如何看待2.2 中游：关注厂商一体化全链条布局2025-9-12.2 中游：关注厂商一体化全链条布局1IP资源管理：前瞻洞察+授权安排+矩阵布局，多IP全周期管理 IP热度和卡牌销量直接挂钩，国内市场IP热度更迭较快且IP授权以非排他性居多，更考验厂商对于IP资源的管理。复盘美国球星卡以及日本宝可梦卡牌的产业逻辑，IP版权方职业体育赛事联盟以及宝可梦依托国民文化渗透进行长周期、跨代际运营，与发行方达成稳定排他性授权（如TOPPS与MLB合作时间长达70余年）。相比之下,国内市场IP热度更迭较快，生命周期较短，且IP授权以非排他性为主。行业头部公司卡游截至2024年末与43个IP方展开授权合作，其中非独家授权IP占比88.0%。因而卡牌发行商更可能面临IP热度下滑及同质化竞争风险，对于IP资源的管理能力重要性凸显。图：中国、日本、美国集换式卡牌头部发行商对比成立时间核心业务卡游（中国）2011年宝可梦（日本）1998年Topps（美国）1938年集换式卡牌（占比81.5%）、文具、潮玩宝可梦IP全产业链运营（游戏、卡牌、影视）体育交易卡(占比61%）、礼品卡、糖果IP来源授权IP为主自有IP（宝可梦）授权IP（MLB、NFL、UFC、MLS，迪士尼/皮克斯等）全球市场重点布局中国市场截至2025年3月31日，已覆盖全球超过90个国家和地区 聚焦北美市场2024年集换式卡牌业务营收82亿元14亿美元Fanatics Collectibles收入达16亿美元用户画像中小学生为主，集中在8-25岁主力用户年龄在25至34岁之间，总体集中在18-34岁之间 30-40岁之间的中年男性2024年人均支出18.7元/年119.3元/年64元/年渠道结构2024年经销（92.5%），其中经销商（80.2%），KA（10.7%）,直销（7.5%）“宝可梦中心”线上线下店铺、休闲商店“宝可梦商店”、宝可梦自动贩卖机、宝可梦官方卡牌道馆2020年零售渠道（25%），爱好商店（45%），电商（30%）资料来源：宝可梦官网，万智牌官网，卡游招股书，嘉世咨询，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24国元证券综合其他
