> 数据图表请问一下研发创新类因子2025-9-1上节中基于企业基本面的多维度成长，构建了多维综合成长因子，相比经典成长因子表现总体提升较为显著。本节从研发实力、预期成长、企业估值等角度，进一步深入挖掘或与企业成长性息息相关的潜在因素。 研发实力研发实力是成长型企业的核心竞争力和可持续增长的保证。学术界对于如何量化成长股的研发实力开展了广泛研究。企业定期报告中披露的研发费用等指标是最直接的衡量方式。Wang 等（2022）、He 等（2023）、Lenihan 等（2024）等研究从不同角度讨论和实证了企业研发投入与企业长期成长间的正相关性。与研发类似，企业在广告方面的投入也是成长企业发展初期抢占市场份额、提升市场竞争力的重要投入，对企业长远可持续发展至关重要，因此本节将广告费用类因子纳入研发创新类一并对比计算。 除了标准化的财务报表字段之外，另类数据中也能挖掘得到一系列企业研发实力的代理指标。Babina 等（2024）从企业在人工智能领域的投入出发，通过员工简历、职位招聘信息推断企业人工智能人才占比，以及企业对人工智能方面的投资强度，并实证了人工智能投资强度因子的有效性类似的思路包括金星晔等（2024）的研究，从公司年报中的管理层讨论章节提取有关企业“数字化转型”的关键语句，构建企业数字化转型指标。 本节尝试基于研发费用、研发支出、广告费用、员工结构、专利技术等指标构建一系列企业研发创新类因子，并进行实证测试。构造因子的方法及含义汇总如下。华泰证券金融地产
