怎样理解1.2 原奶周期复盘：供需驱动周期价格波动

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怎样理解1.2 原奶周期复盘：供需驱动周期价格波动

2025-9-2

1.2 原奶周期复盘：供需驱动周期价格波动➢ 原奶价格呈现周期性波动，其核心原因在于供给端的周期性变化。复盘2008年以来的奶价周期可见，周期演变的核心驱动力是乳业上下游的供需关系，主要影响因素包括奶牛存栏量、国际大包粉的进口量与价格、养殖疫病、政策以及食品安全事件等。 2009.8-2018.7：本轮周期历时109个月，其中上行周期持续55个月，涨幅达84%；下行周期54个月，跌幅为26%。周期上行核心驱动因素：三聚氰胺事件、新国标实施以及全球口蹄疫爆发；周期下行核心驱动因素：前期产能扩产、14年国际大包粉恢复进口。 2018.7-至今：截至目前本轮周期历时87个月，其中上行周期持续38个月，涨幅达29%；下行周期49个月，跌幅为31%。周期上行核心驱动因素：环保政策、消费驱动；周期下行核心驱动因素：乳企布局上游产能释放、疫情后消费偏弱、单产的提升。图：生鲜乳价格周期复盘（元/kg）周期上行阶段• 持续时间：2009.8-2014.2（55个月）• 最大幅度：84%• 因素：①三聚氰胺事件；②新国标实施；③全球口蹄疫爆发（ 09-13年）4.504.003.503.002.502.00周期下行阶段• 持续时间：2014.2-2018.7（54个月）• 最大跌幅：26%• 因素：①前期奶价上行期间产能扩产；②14年2月国际大包粉恢复进口周期上行阶段• 持续时间：2018.7-2021.8（38个月）• 最大幅度：29%• 因素：①18年的环保政策影响；②20年疫情刺激乳品消费增长周期下行阶段• 持续时间：2021.9-至今（49个月）• 最大跌幅：31%• 因素：①乳企布局上游牧场带来产能释放；②疫情后消费需求偏弱；③单产提升70-800221-800250-900201-900230-010280-010210-110260-110211-110240-210290-210220-310270-310221-310250-410201-410230-510280-510210-610260-610211-610240-710290-710220-810270-810221-810250-910201-910230-020280-020210-120260-120211-120240-220290-220220-320270-320221-320250-420201-420230-5202资料来源：wind，环球网，中国经济网，牧通人才网，澎湃新闻，广东动物防疫一线微信公众号等，天风证券研究所5

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