> 数据图表一起讨论下1.2 原奶周期复盘：规模化对周期的影响2025-9-21.2 原奶周期复盘：规模化对周期的影响➢ 规模化牧场的抗风险能力与产能惯性显著影响了本轮奶业周期的演变。尽管2023年全行业普遍亏损，但产能淘汰呈现明显的结构性分化：抗风险能力较弱的中小型社会牧场成为去产能主力，而资金实力雄厚、具备规模效应的大型集团牧场则普遍维持甚至扩张产能（如优然牧业其成年母牛存栏2024年同比增加约5万头）。这导致行业整体奶牛存栏并未如周期下行阶段预期般下降。叠加规模化牧场的单产优势（其平均单产通常显著高于中小牧场），当年行业平均单产被推升至9.4吨/头，最终推动牛奶总产量逆势增长至4281万吨（数据来源：国家统计局）。规模化牧场的持续供给扩张，不仅抵消了中小牧场的产能出清，更延续并加剧了市场供大于求的局面，为2024年更深入的产能去化阶段埋下了伏笔。图：TOP40养殖集团存栏及单产变化情况（万头，吨/年）图：牛奶产量及变化情况（万吨，%）35030025020015010050101099887766545004000350030002500200015001000500020172018201920202021202220232024奶牛存栏量单产（右轴）牛奶产量同比资料来源：奶牛微看微信公众号等，天风证券研究所10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%6天风证券综合其他
