> 数据图表你知道1.4 需求端：短期&中长期催化共存，看好需求改善预期持续强化2025-9-21.4 需求端：短期&中长期催化共存，看好需求改善预期持续强化➢ 短期维度看，年内中秋国庆到次年春节是乳品消费旺季，有望提振奶价。下半年中秋、国庆、元旦、春节为备货旺季，带动乳制品需求显著提升，从而对上游原奶价格形成支撑。➢ 中长期维度看，奶需求改善预期持续强化：① 政策推动下，乳品需求有望持续增长。一方面，全国性育儿补贴政策落地将直接刺激乳制品消费，促使乳企增加奶源采购，同时提升生育意愿，新生儿增加进一步提振需求；另一方面，育儿补贴政策增强家庭对婴幼儿营养关注度，推动常温奶、低温奶、奶酪及功能性乳品在亲子、家庭场景渗透。伴随高端化、功能化需求加速，根据中研普华产业研究院的预测，超高端婴幼儿配方奶粉占比预计从2025年18%升至2030年35%，功能性奶粉增速或达行业均速2-3倍。②中国液态奶人均消费量处于低位，成长空间较大。人均消费量梯队为：发达畜牧业国(如美澳，300kg+/年) > 传统畜牧业发展中国家(100kg+/年) > 亚洲发达经济体(约60kg/年) > 亚洲发展中经济体(约30kg/年)。受经济发展阶段和农业结构特征影响，我国人均消费量远低于上述国家。未来随收入增长和健康意识提升，人均消费量有望逐步提升，向结构相近的日本靠拢。图：中国婴幼儿配方奶粉市场规模（亿元）图：全球乳业消费结构梳理（气泡大小为2023年人均液体奶消费量）300025002000150010005000201620172018201920202021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E一段奶粉 二段奶粉三段奶粉特殊配方奶粉100000.0080000.0060000.0040000.0020000.00元美:PDG均人0.00-50.00-20000.00美国澳大利亚日本中国巴西,印度0.0050.00100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00乳制品:液体奶:人均产量(kg)资料来源：iFind、灼识咨询等，天风证券研究所10天风证券综合其他
