> 数据图表请问一下2.3 供给端：国内肉牛养殖深亏，产能出清彻底2025-9-22.3 供给端：国内肉牛养殖深亏，产能出清彻底➢ 亏损引发了负反馈循环。亏损加速母牛淘汰进程，而淘汰增加短期供给，供给增加进一步压制价格。在持续亏损压力下，各类养殖主体开启长期产能出清（提前出栏育肥牛+加速淘汰能繁母牛），养殖效益低迷与产能去化互为因果，共同推动“价格下跌→养殖亏损→加速出栏（含淘汰）→供给过剩→价格下跌”的恶性循环。此外，奶牛养殖已于2024Q1进入亏损，其加速淘汰进程进一步加剧了肉牛市场的供给压力。➢ 持续的亏损正驱动能繁母牛深度去化，并逐步向肉牛存栏端传导。根据艾格农业预测，本轮能繁母牛去化幅度已超过10%。受此影响，肉牛存栏量自2024年起进入下行通道。钢联数据显示，2024年10月肉牛存栏量触及年内最低点，较年初减少23%，此后持续在低位区间震荡。我们认为，在肉牛存栏量降幅可观的背景下，这一去化效应有望逐步传导至市场供给端，最终为牛肉价格提供支撑弹性。图：钢联样本数据中全国肉牛存栏量（万头）图：2010-2024我国能繁母牛存栏量及增速（万头，yoy）1514131211109250020001500100050003%2%-1% 0%0%-2%20%9% 9%6% 5%-4%-10%25%20%15%10%5%0%-5%-8%-10%-15%10-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-420210-520220-520230-520240-520250-520260-520270-5202能繁母牛存栏量yoy（%）资料来源：钢联，国际畜牧科技，畜牧兽医年鉴，天风证券研究所（备注：数量计算公式为：半牧区县存栏量+牧区县存栏量，2024年能繁母牛存栏量数据根据比例推算）18天风证券综合其他
