如何才能综上，我们预计Non-GAAP EBITDA利润率预计将由FY2025的约43%提升至FY2028E的约48%，形成由毛

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2025-10-1

更强。股权激励不是免费的午餐它用股东的稀释换取员工的忠诚。对Veeva而言，我们认为这笔交易目前还划算（因为FCF强劲），但投资者必须持续监控稀释率，不要被Non-GAAP EPS蒙蔽，用PFCF估值或许更加合适。