> 数据图表如何解释1.2 资本开支支撑公司成长，ROE历史中枢15.5%2025-8-61.2 资本开支支撑公司成长，ROE历史中枢15.5%Ø 公司持续进行资本开支，支撑未来成长。一方面，公司加大项目建设，优士化学一二期、优嘉项目一期-四期建成；另一方面，公司并购中化作物/农研公司/南通宝叶，整合优质资产。2023年起，公司进行葫芦岛北方基地项目建设，开启新一轮资本开支。Ø 公司投资回报率呈周期波动，2002-2024年ROE中枢水平为15.5%。2023年以来，受到农药价格下滑影响，公司ROE和投资回报率有所下滑，随着葫芦岛项目投产放量及农药价格逐渐修复，ROE水平有望回升。图表：公司资本开支和固定资产情况图表：公司投资回报率情况资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 20国海证券工业制造
