> 数据图表请问一下5.12025-10-35.1K12教培Q3业绩前瞻 三季报前瞻：25H1供给侧修复竞争激烈，25暑期教培网点同比增速仍为中高双位数，同时中报显示教培企业收入增长能力分化，部分公司在利润率提升方面存在压力。建议关注较2021年前规模低基数的标的，因为仍有扩张预期而具有超预期空间，但是其利润水平往往被各类战略性、公益性项目压制，是否释放可能具有随机性。资料来源：wind，彭博，浙商证券研究所。注：1、新东方FY26财年指的是2025年6月-2026年5月，好未来FY26财年指的是2025年3月-2026年5月2、好未来、学大教育、豆神教育和天立国际控股来自浙商预测，新东方、高途来自彭博一致预期，科德、盛通、昂立、凯文、卓越和思考乐来自wind一致预期；新东方和好未来的单位为亿美元，其余公司单位为亿元。截至2025年10月12日。23EDU.N2025/10/14新东方*TAL.N好未来*GOTU.N高途集团*000526.SZ学大教育300192.SZ科德教育*002599.SZ盛通股份*600661.SH昂立教育*002659.SZ凯文教育*300010.SZ豆神教育市值(亿美元)82YOY64YOY市值(亿元)52YOY53YOY57YOY43YOY29YOY34YOY155YOY25年6-8月E利润收入2.715.21%6%1.08.331%34%25年三季度E利润-1.4NA0.384%收入15.730%7.215%25年9-11月E利润收入0.511.541%10%0.57.730%26%25年四季度E利润0.1NA0.045%收入16.721%5.53%5.1125%0.768%25年H2 E2.734%0.441%3978.HK 卓越教育集团*1769.HK 思考乐教育*1773.HK 天立国际控股市值(亿元)37YOY13YOY50YOY收入11.749%6.032%19.818%利润1.939%0.979%1.7-33%FY2443.144%14.946%23年29.619%22.123%7.7-3%24.07%9.727%2.548%9.9-2%23年4.90%5.742%23.0160%全年收入FY26E53.49%29.832%全年收入25年E61.335%31.915%8.57%21.45%16.030%3.923%12.362%全年收入25年E20.283%10.422%38.516%FY2549.014%22.551%24年45.554%27.926%8.03%20.5-15%12.327%3.226%7.6-24%24年11.0125%8.549%33.244%FY27EFY28EFY24FY25FY26EFY27EFY28E全年利润59.411%36.422%26年E75.724%36.514%9.39%23.610%20.830%4.617%20.567%26年E24.823%13.227%45.117%64.69%43.319%27年E90.219%41.514%10.07%26.512%23.312%5.316%35.775%27年E29.419%16.828%50.111%3.847%0.9-4%23年0.5-62%1.51312%1.487%0.0NA-1.9NA-0.5NA0.3NA23年0.962%0.958%3.7276%5.236%1.575%24年-10.0NA1.817%1.55%-1.9NA-0.5NA-0.4NA1.4334%24年1.9111%1.569%5.858%5.56%2.459%全年利润25年E-2.0NA2.645%1.612%0.5NA0.4-176%0.3NA2.154%6.213%3.444%26年E1.6NA3.431%1.810%0.748%1.0159%0.6110%4.2101%7.216%4.634%27年E3.4109%4.121%2.010%1.161%1.333%0.840%8.8109%全年利润25年E26年E27年E3.372%1.720%7.530%4.125%2.437%9.527%4.918%3.338%11.117%FY25相较FY21恢复收入115%利润133%PEFY2515.8FY26EFY27EFY28E15.013.211.450%168%42.526.718.613.924相较20恢复PE收入64%利润69%24年-5.325年E-26.626年E32.227年E15.4115%411%29.420.315.512.894%127%39.635.432.129.0100%68%100%NANANA-22.192.362.538.8-59.077.529.922.4-91.9127.460.743.4112.973.436.517.524相较20恢复收入65%利润134%114%150%255%152%24年19.39.18.7PE25年E11.27.66.726年E27年E9.05.55.37.64.04.5注：*表示一致预测，其中港股预测来自彭博一致预测，A股预测来自Wind一致预测，其他盈利预测来自浙商模型。新东方FY26财年指的是2025年6月-2026年5月，好未来FY26财年指的是2025年3月-2026年5月。浙商证券公共服务
