> 数据图表想关注一下1.4.2 (IMO)碳税在航运业率先落地，降碳需求打开绿醇替代燃料市场空间2025-10-21.4.2 (IMO)碳税在航运业率先落地，降碳需求打开绿醇替代燃料市场空间◼ 随着IMO脱碳标准不断收紧，传统的船用重油和LNG燃料或将分别从2028年和2033年起无法满足基础目标，船东或将承担每年百万美元计且越来越高的合规费用。面对这一法规，航运公司/船东可能采取两种策略：一是积极推进船队减排，采用绿色燃料以满足净零燃料标准（ZNZs）要求，争取获得补助并储存盈余减排单位，但由于净零基金奖励门槛较高，只有生物LNG、蓝/绿甲醇和绿氨等燃料可能符合条件，这或将成为大船司/船东的主要选择；二是选择满足基础目标，支付相应罚款，同时寻求低GHG含量的燃料（如生物燃料）或其他节能技术，以降低合规成本。图表：HFO和LNG两种常用船用燃料或将在2035年之前无法满足IMO脱碳中期措施的最低要求（基础目标）图表： IMO零碳基金奖励要求极高，可能仅有生物LNG、蓝/绿甲醇和绿氨才能满足图表：根据我们测算，使用GHG含量更低的燃料较提高船舶能效更能有效降低潜在合规费用基础目标直接合规目标HFOLNGWTW GHG排放强度ZNZ要求（2035之前）JM/qe2OCg度强放排GHG期周全料燃100.090.080.070.060.050.040.030.020.0资料来源：ABS，克拉克森，华源证券研究ZNZ要求（2035起）140JM/qe2OCg12010080604020020282030203120352040潜在合规费用（mUSD/年）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00k11-010572：运油：运油zisepaCU/arpuSk5.6UETUETCCLVRMexamartlUEC：运集：运集：运散：运散：运车ModernEcoLNGModernEcoLNG2000s2015s ECOLNG2000s2015s ECOLNG2000s2015s ECOLNG2000s2015s ECOLNG2000s2015s ECOLNG12华源证券公共服务
