> 数据图表怎样理解特朗普社媒发文2025-10-3特朗普社媒发文关税威胁再度来袭，4月行情“形似而神不似”◼ 北京时间10月11日，特朗普在社媒上宣布将于11月1日起对中国征收100%关税，关税扰动再度袭来。◼ 我们认为：①针对本次事件，威胁意味大于实际操作，特朗普选定11月1日方才实施关税，为可能到来的中美谈判预留了相对充裕的时间，最终结果仍存在较大变数；②金融市场或已形成一定的学习效应，基于4月对等关税先高压威胁、后逐步放松、核心在于“以打促谈”的演变历程，市场或更倾向于将此次事件视为一次性冲击而非趋势性影响；③当前股债环境已较4月发生了显著变化，超长债信仰或已被逐步打破，债市情绪相对偏弱，本次事件或可让债市“喘口气”。权益市场牛市氛围渐浓，事件冲击或会导致短期调整，但或不会导致长期趋势逆转。◼ 本轮行情虽与4月行情较为“形似”，均为关税风险事件扰动，但股债市场底层逻辑或已发生显著变化，股强债弱的阶段性行情大趋势或不会就此逆转，“形似”的背后，“神不似”更为关键。资料来源：Wind，浙商证券研究所2浙商证券综合其他
