> 数据图表谁知道内部仍有约束：银行息差低位+实际利率上行
2025-10-3内部仍有约束：银行息差低位+实际利率上行◼ 当前降息仍然面临“银行净息差低位+实际利率上行”的双重约束。商业银行净息差已降至历史低位,若再进一步单边下调贷款基准利率，银行盈利与信贷投放意愿可能进一步受挫，故央行全面降息概率更大。◼ 通胀预期偏弱，大幅降息或导致实际利率走高继而一定程度上抑制消费及投资。当前名义利率虽处历史低位，实际利率不降反而走高，形成“越降名义、实际越高”的悖论。大幅降息或强化通缩预期，进一步抑制消费和投资，对稳增长形成负面效应，因此央行或许不会一次性大幅降息。商业银行净息差当前处于历史低位名义利率低位但实际利率走高资料来源：Wind，浙商证券研究所中国:净息差:商业银行中国:净息差:股份制商业银行中国:净息差:大型商业银行%2.402.202.001.801.601.401.201.0030-710280-710210-810260-810211-810240-910290-910220-020270-020221-020250-120201-120230-220280-220210-320260-320211-320240-420290-420220-5202%10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0实际利率：右金融机构人民币贷款加权平均利率GDP平减指数:当季同比%10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.090-800280-900270-010260-110250-210240-310230-410220-510210-610221-610211-710201-810290-910280-020270-120260-220250-320240-420230-5202 
