> 数据图表咨询下各位012025-10-301阿里巴巴：云业务的增速和净利率也逐渐向海外头部逼近股价后续的催化剂：1、云业务增速超预期/利润率超预期，带来业绩和估值的戴维斯双击。• 收入增速：我们看好AI产业大趋势； 我们预测FY26Q2智能云业务收入为382亿元，yoy29%，EBITA Margin为9.5%，同环比微增。->云栖大会吴泳铭：公司正在积极推进3年3800亿的AI基础设施建设计划，并将会持续追加更大的投入；2032年阿里云数据中心的能耗规模相比于2022年将提升10倍。• 利润率：长期我们看好阿里云全栈能力、行业know how积累和规模领先带来的竞争优势，其长期利润率大幅提升的确定性高。（参考：随着谷歌云业务规模增长，其OPM从2022年的-11%，跃升至2024年的14%）。2、即时零售，到店业务超预期。我们预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，yoy11.6%；EBITA Margin为6.8%，同环比大幅下降，系Q3即时零售大幅投入所致。• 即时零售：用餐饮外卖带来高频订单密度的同时完善履约体系,核心看中的是其带来活跃用户、成交频次进而对传统电商业务的协同，以及未来即时商品零售电商的市场空间。• 饿了么和高德双线作战布局到店业务，带来新的想象空间。资料来源：浙商证券研究所《即时零售投入加大，市场空间可期——阿里巴巴FY26Q2业绩前瞻》3浙商证券科技传媒
