> 数据图表咨询大家近年地方债限额-余额空间的变化2025-3-3（2）中性：7.2 万亿。由于化债领域已有 2 万亿置换债和 8000 亿补充地方政府财力的支持，预计 2025 年特殊再融资债券发行规模仍较有限，中性情境下额度或与 2024 年类似在 4000 亿附近，则地方债净融资有望达到 7.2 万亿。（2）积极：7.5 万亿。2024 年末地方政府债务剔除置换债后的结存限额空间为 1.25万亿，预计 2025 年末结存限额空间小幅修复至 1.67 万亿附近（普通再融资债券 86%的接续比将释放约 4100 亿空间）。若要保持 2025 年末结存限额空间在 1 万亿以上（类似2024 年放缓了结存限额的使用），则全年地方债增发量应控制在 7000 亿附近，地方债净融资或达到 7.5 万亿左右，具体需要关注后续对特殊再融资债券的额度安排。华创证券金融地产
