> 数据图表一起讨论下经营贷同比增速中枢明显下行，2Q 各月增速中枢 5.5%2025-8-4（1）消费贷投放偏弱，个人消费贷支持性政策有助于提升增长稳定性。现阶段居民就业、收入等长周期变量仍待改善，整体加杠杆能力、意愿偏低。据央行金融机构贷款投向数据，25Q2 末住户消费性贷款（不含按揭）余额 21.2 万亿，上半年增量 1700 亿，同比少增 500 亿，消费贷增长速度明显放缓。剔除信用卡贷款约 8.7 万亿（2024 年末数据）后，非房消费贷余额约有 12.5 万亿左右。国股银行新发放个人消费贷款利率约在 34%，本次贴息利率 1%，能够较明显降低居民端融资成本。补贴后，优质客户消费贷实际融资利率将落于 3%以内，低利率或提振消费贷需求。（2）经营贷是近年居民信用扩张的重要支撑，但上半年累计增量不及去年同期。民营小微、个体工商户等客群作为经济“毛细血管”，其经营景气度受经济环境影响较大，内需不振情况下，信用扩张需求放缓。2025 年上半年经营贷新增 9492亿，同比少增 7050 亿，占新增居民贷款比重 81%，较去年同期下降 31pct。本次经营贷财政贴息 1%，可最高补贴 1 万元，超过占小微企业实际融资利率的两成，此举能够明显降低户均贷款规模较小的主体（100 万元以内）利息负担。光大证券大消费
