> 数据图表一起讨论下伴随通胀升温，2022年美联储进入加息周期2025-4-4工具”，5 月单边调降 5 年期 LPR。7 月适停贷断供”持续发酵进一步拖累地产销售、单月销售增速同比接近-30%，8 月再宽调降逆回购、MLF 和 LPR。9 月底，央行还宣布放松部分城市首套房住房贷款利率下限，并下调公积金贷款利率。这一阶段，美国经济在财政刺激下企稳回升，通胀明显升温，从 2022 年 3 月也进入了加息通道。伴随美联储加息，人民币汇率压力也明显加大，2022 年底美元对人民币一宽突破 7、来到 7.3 的高位。此外，这一阶段的另一个特征是资金空转明显，由于央行利润上缴等配合财政投放，导致银行间流动性较为充裕，DR007 持续大幅低于政策利率，资金空转较为明显。结构性存款套利被约束后，银行间滚隔夜套利的现象突出，R001 成交量明显高增。在这一阶段，中美货币政策周期错位，央行仍坚持以我为主，也并未因为资金空转等主动收紧流动性，主要仍以稳增长为主。国盛证券公共服务
