> 数据图表我想了解一下镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡2025-5-1镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡强弱分析：中性，价格区间：120000-130000元/吨供应偏宽松，现货升水维持疲软◆ 沪镍基本面逻辑：上下方估值空间有所收敛，镍价或转为窄幅区间震荡。短线宏观情绪影响价格边际，但是就基本面而言，镍价的上下弹性或有一定的收敛。首先，前期报告中我们提及，镍价长线平衡估值或在火法冶炼一体化生产成本位置。短线印尼高品位镍矿偏紧导致溢价坚挺，边际再提升1至25美金/湿吨，且印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，表示该政策将于4月26日正式实施，或对火法成本再抬升1%左右。若宏观没有出现衰退交易的情况下，火法一体化现金成本12万元/吨以上或对底部形成支撑。此外，加拿大安大略省省长提出禁止向美国出口镍的可能，市场存在对美国“抢进口”担忧。◆ 但要注意，由于镍铁的基本面转向负反馈的承压，镍铁成交由1035回落至990元/镍以下，头精炼镍环节仍有库存压力部企业招标价为970元/镍，从转产经济性的角度考虑，或难以再次触及前高，镍价的上方空间或收敛至12.8万元/吨左右。就长期而言，精炼镍远端依旧存在产能出清逻辑，如果镍矿矛盾能参照印尼前两年镍矿行情在第三季度或有见顶回调的规律，那么精炼镍“去估值-去产量”或成为长线压力。因此，短线而言，镍矿矛盾的延续为核心，且精炼镍累库不及预期，镍价下方仍存在支撑，而镍铁基本面转向承压或收敛镍价上方空间，预计镍价或转为窄幅区间震荡。◆ 库存变化：中国精炼镍社会库存增加1067吨至44147吨。LME镍库存减少2058吨至202470吨。策略关注：区间操作，关注镍钢比高位时多钢空镍的机会Special report on Guotai Junan FuturesSMM， 国 泰 君 安 期 货 研 究资 料 来 源 ：资料来源：SMM，国泰君安期货研究59591#进口镍沪镍合约升贴水-平均价2019202320202024202120252022元/吨20000150001000050000-500020-1041-1062-1070-2091-2030-3051-3072-3090-4012-4060-5081-5003-5011-6032-6050-7071-7092-7001-8022-8030-9051-9072-9061-0182-0190-1112-1130-2151-2172-21精炼镍社会库存：中国：27家样本仓库（周）2019202320202024202120252022吨100000900008000070000600005000040000300002000010000010-1031-1052-1070-2012-2050-3071-3082-3090-4012-4050-5091-5020-6061-6003-6041-7082-7011-8052-8080-9022-9080-0122-0150-1191-1130-2171-2113-21国泰君安期货能源矿产
