> 数据图表我想了解一下近期主要宏观经济数据25-7-W5&8-W12025-8-1近期主要宏观经济数据25-7-W5&8-W1◆ 当周国内发布PMI数据，发布值较前值和预期均低0.4pcts，经济活动超预期边际回落较为明显。受到反内卷影响，制造业呈现出价增量减的特征，这反映两方面信息：一是，市场对于大宗工业品价格上涨的持续性预期不强；二是，市场下游对于原材料的大幅涨价消化不畅。此外， 当周备受关注的仍然是政治局会议。从会议表述来看，决策层对于上半年经济表现表态积极，市场关心的反内卷表述，较前期中央财经委会议相比删除了低价。房地产方面表述着墨不多，整体性表述为按照中央城市工作会议精神。货币政策表述删除降准、降息，这一点与Q2货政例会一致。下一步宏观政策表态为持续发力、适时加力。由于宏观环境较4月份有明显改善，所以政策刺激的表态较4月份也有明显缓和。具体对比见PPT对应内容。◆ 海外市场方面，当周最大的预期来自于劳动部大幅下修新增非农数据（失业率与预期持平较前值回升0.1pcts)。由于非农数据的大幅下修，9月份市场预期美联储降息押注超过80%，并且预期年内降息三次，市场为什么反映这么大？尽管失业率并没有显著上升，但是非农数据大幅下修且存在非常大偏差，市场担心前期美国劳动力市场被数据粉饰了，这将动摇美联储决策依据，即经济回落并没有传到至劳动力市场，自然美联储坚持等等再降息的观点受到巨大的质疑。此外，美国白宫政府持续施压鲍威尔，美联储票委意见分歧加大人员可能未来也会变化，市场不得不对一系列的边际变化做出反映。美国经济衰退可能并不是最为担心的，最担心的可能仍然是滞涨，这大概率也是鲍威尔最担心的情景，即经济下滑并没有导致通胀的回落，这一情景下美国经济未来的不确定性将更大。因此市场风险资产有避险倾向。数据来源：华尔街见闻、金十数据，WIND，CME，中泰期货研究所中泰期货能源矿产
