> 数据图表如何解释非银存款大幅增长，居民财富搬家2025-8-24）外资：Wind 数据显示，去年 9 月底至今，北上资金持股市值增加了 110亿元，但今年以来北上持仓市值增加了 2052 亿元，外资有明显的调仓行为，波段操作与结构性增配并存。3.我们认为，本轮险资入市是市场上行的主要驱动力，居民财富仍通过基金入市，但结构上主动管理并不突出，被动管理产品份额增加较为显著，北上资金为代表的外资市值略有增加但波段调仓较为明显。本轮行情核心驱动力在于险资制度性扩容与 ETF 资金规模扩张的双引擎，居民财富虽持续入市但主要借道被动工具，外资则以持仓优化为主。历史经验表明，边际增量资金的性质决定市场风格即便同源资金因载体差异（如公募追求相对收益、私募侧重绝对收益）亦会引致不同行情特征。当前长线资金增配与被动产品扩容为“流动性驱动行情”行情提供坚实支撑，但行情持续性还需持续观察赚钱效应与增量资金是否形成正反馈的良性互动。可关注三条结构性主线：一是科技与高端制造，AI 算力、人形机器人与国产替代相关板块二是金融与周期，受益于成交活跃的券商以及全球复苏与通胀回升的资源品三是政策红利与低位方向，如“反内卷”以及民企活力释放等。德邦证券公共服务
