> 数据图表咨询大家“中特估”行情复盘 建筑板块与沪深 300累计收益率对比）2025-9-2“中特估”行情回顾：时任证监会主席在 2022 年 11 月 21 日举办的金融街论坛年会上提出“探索建立具有中国特色的估值体系” 简称“中特估”），市场当时对此解读为监管期望央国企提升对于市值管理的重视，后续逐渐将“中特估”与“股权财政”取代“土地财政”等政策目标联系在一起，即破净央企通过提升估值，股价回升到 1 倍每股净资产以上，恢复定增等融资功能，因此市场重点看好破净的低估值央国企。而建筑板块集中了较多的破净央国企，成为领涨板块之一。具体回顾：1）2022 年 11 月 21 日-12 月 30 日（“中特估”提出，短期反弹后回落：2022 年 11 月 21 日至 12 月 5 日，板块短期出现大幅反弹，涨幅超 20%，随后由于短期市场未看到进一步具体政策落地以及对于行业基本面的担忧，板块随后又快速回调，12 月 6 日-12 月 29 日下跌 12%。2）2023 年 1 月-4 月主升浪：2023 年 1 月国资委召开中央企业负责人会议明确，2023 年中央企业考核目标由“两利四率”改为“一利五率”，淡化了收入等规模指标，加入了 ROE、营业现金比率等资本市场更关注的指标，市场对此解读为“中特估”的具体落地，通过对央企的考核改变，引导央企加强对于经营质量的重视，提升资本市场估值。此外 2023 年恰逢一带一路提出 10 周年，明确要召开第三届“一带一路”高峰论坛。（“中特估”与一带一路十周年两个主题叠加，建筑板块在 202311-2023430 加速上涨，期间涨幅 23%，超额收益明显，成为年初与 AI 并行的重要主线。3）2023 年 5 月-8月行情加速扩散后大幅震荡，8 月利好兑现后结束：5 月初“中特估”行情扩散至银行等板块，且 5 月中国与中亚五国峰会召开，短期催化结束，板块出现明显回调，5 月 8 日-6 月 26日下跌达 15%。随后在下半年一带一路峰会召开临近的预期下板块在 7 月又有一波反弹，累计涨幅达 12%。8 月官方宣布“一带一路”高峰论坛将于 10 月北京举办，板块利好兑现，且宏观政策始终宽松进度低于市场预期，板块缺乏年初预期的 ROE、现金流基本面的改善的支撑，后续整体开始加速下跌，这一轮“中特估”主题行情结束。国盛证券公共服务
