> 数据图表你知道房地产的信用扩张原理示意（核心是土地）2025-9-5房地产对宏观经济的影响正在式微，究其原因除了行业发展生命周期的客观因素外，更重要的是其信用派生能力出现了明显下降。在“三道红线”政策出台后，控制风险成为行业的首要任务，这也导致行业所有环节的杠杆率都在下降，最终导致行业整体信用派生的能力大幅下降。在房地产传统发展模式中信用派生的关键是土地，将土地（包括后续的在建工程及完工房屋）进行抵押，通过金融机构的信贷扩张信用。在一级整备阶段，城投平台通过抵押土地获得一级开发贷款在二级开发阶段，房企以土地或房产抵押获得开发贷达到预售节点进行销售后，开发商获得销售回款偿还开发贷，购房者再以房产抵押申请按揭贷款，最终形成“土地-开发-销售-按揭”的信用循环。但房地产市场下行后，无论是土地出让还是商品房销售的规模都明显下降，且银行等金融机构也在主动收缩房地产类的信贷投放，共同作用下依托于“土地”的传统信用扩张范式开始受到挑战。财通证券金融地产
