> 数据图表想关注一下透支效应：24年需求拆解：换购周期的趋势增量&超预期的透支需求增量2025-1-1透支效应：24年需求拆解：换购周期的趋势增量&超预期的透支需求增量➢ 中国汽车增量市场的扩张放缓，年度销量的换购需求占比突破50%。汽车需求拆分为：新购、增购、换购。其中，新购和增购为增量市场，可以体现在人均保有量的增长。100%➢ 从人均汽车保有量来看，中国约为0.24辆/人，虽然与日本、德国等汽车产80%业发达的国家具有差距（人均汽车保有量在0.5辆/人以上），但是中国会因60%为人口密度、消费习惯、公用交通发展程度等，存在属性的差异。➢ 实际上，中国汽车人均保有量的增速由10%逐年递减至3%左右，增量市场空间虽然仍在增长，但是扩张正在逐步放缓。➢ 目前，参照成熟市场的趋势，日本、德国的人均汽车保有量已完全走平。因此，中国增量市场也在逐步收缩，并进入到换购周期。40%20%0%换购 新购 增购23%26%30%34%41%44%45%48%55%201620172018201920202021202220232024E辆/人0.300.250.200.150.100.050.002017/第 14 页中国人均汽车保有量同比增速辆/人德国人均汽车保有量日本人均汽车保有量德国增速日本增速12%10%8%6%4%2%0%0.600.580.560.540.520.500.480.4650%40%30%20%10%0%-10%2018201920202021202220232024E2017201820192020202120222023资料来源：同花顺iFind，乘联会秘书长崔东树，国际能源署，国泰君安期货研究国泰君安期货公共服务
