> 数据图表咨询大家透支效应测算：超预期换购存在透支，预计透支规模或为70万辆左右2025-1-1透支效应测算：超预期换购存在透支，预计透支规模或为70万辆左右在换购周期下，换购需求增长的趋势给予“Beta”增量➢ 中国理论换购需求占比（24年51%）：以完全成熟市场为目标，最终需求将全部为报废换购，而日本、德国7%+的销量/保有量比值可近似反映出报废率大概在7.0%，对应到车的使用年限为13-14年（1/0.07）。目前，中国车平均寿命约为8年，且每年增长0.3年。因此，换购需求市场仍有16年的成长时间。若换购需求通过16年时间达到100%，那么年均提高3%，即2024年达到51%。➢ 中国理论报废率（24年1.7%）：趋势线性推得报废回收率达到1.7%左右。实际的增长超出预期，以旧换新政策给予超量换购的“Alpha”增量➢ 实际换购需求占比（24年54.5%）：超预期提高3.5%，而年销量3100万辆，约100万辆规模超于趋势。➢ 实际报废回收率（24年2.0%）：超预期提高0.3%，保有量3.5亿辆，约透支规模100万辆。以旧换新购买电车的占比70%，估算电车需求透支70万辆。200万份15010050报废以旧换新申请量2024年4月以旧换新政策出台，8月补贴翻倍加码，效果更加显著斜率：日均增加1.5万份斜率：日均增加0.5万份中国汽车市场尚未完全成熟，但在向成熟市场靠拢，车寿命每年提高0.3年1-3年占比4-6年占比7-9年占比10-12年占比12年以上占比平均车龄20172018201920202021202220232024E理论报废量（销量-保有量增长）报废回收量报废回收率以旧换新政策有望将报废回收率由1.7%拉高至2.0%年10864205%3%1%-1%100%80%60%40%20%0%万辆15001000500002024/04第 15 页2024/05/2024/062024/072024/082024/092024/102018201920202021202220232024E资料来源：以旧换新报废平台，报废汽车专业委员会，乘联会秘书长崔东树，国际能源署，国泰君安期货研究国泰君安期货公共服务
