> 数据图表如何了解美国：政策风向指引周期重塑，新能源车需求缺乏增长驱动2025-1-1美国：政策风向指引周期重塑，新能源车需求缺乏增长驱动此外，回顾美国的降息周期和汽车消费，可以发现两点：➢ 其一，当美国车贷违约率高于2.0%时，汽车需求同比往往会转向负增长，而2024年开始美国已深陷于高车贷违约率（3.0%）的矛盾之中，确实看到了美国汽车需求正在被高息环境所反噬，并转向负增长。➢ 其二，历史上，当降息开启，利率从高位下行时，传导至车贷违约率的下降通常需要超过1年或更久，短期历史性高车贷违约的问题化解未必迅速。同时，由于特朗普2.0时期，强调的税收减免、移民政策和增加关税等存在推升通胀的可能，从而影响美国的降息路径。➢ 因此，如果2025年美国降息幅度不及预期，车贷违约率的修复也会不及预期，那么美国汽车整体需求承压。因此，特朗普政策下或限制美国新能源车的渗透率增长，同时再叠加美国汽车消费处于承压状态，预计美国新能源车需求将缺乏增长驱动。%6040200-20-40-60美国汽车销量：季度同比（左轴）美国90天及以上期限的债务违约率:车贷（右轴）%43.532.521.510.50%6543210美国:联邦基金目标利率（左轴）美国90天及以上期限的债务违约率:车贷（右轴）%3.83.32.82.31.81.360-300270-400280-500290-600201-700211-800221-900210-110220-210230-310240-410250-510260-610270-710280-810290-910201-020211-120221-220210-420260-300270-400280-500290-600201-700211-800221-900210-110220-210230-310240-410250-510260-610270-710280-810290-910201-020211-120221-220210-4202第 25 页/资料来源：Bloomberg，公开资料整理，国泰君安期货研究国泰君安期货公共服务
