> 数据图表一起讨论下.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元干吨） .铜精矿港口周度库存（万吨）2025-2-5氧化铝矿价快速回落，需求乏力，氧化铝见底后围绕成本波动 铝土矿价格彻底松动，矿端供应问题得到解决，氧化铝价格即将见底，后将归于成本定价。目前来看，国内主要地区山西、河南、贵州的高品矿石价格分别为 695、660、610 元吨，山西和河南矿价目前已经结束上涨趋势，但回落并不明显，前期我们也讲过，国内矿石主要是受到环保因素影响较多，后续大幅度放松的概率也不太大海外几内亚铝土矿进口 CIF 价格已经从 114 的高点跌至 95 美元吨，几内亚的矿石发运问题应该是得到了解决，带动矿石供应大幅度提升，矿价下跌的态势较猛，而我们铝土矿本就依赖从几内亚进口，另外需要注意的是澳洲的铝土矿价格仍在持续上涨中。需求方面，下游电解铝主流生产区仍保持高产，云南枯水期也尚未减产，主要是前期四川和河南地区因亏损等问题存在部分减产，春节过后，随着氧化铝价格下降带来的成本走低，电解铝厂预计陆续复产，提增对氧化铝的需求，不过这个空间相对有限，主要还是体现在前期四川和河南减产的量。因此，短期来看，氧化铝供应增加可能进一步带动价格下挫，但下跌的空间所剩不多了，近期氧化铝价格底部已经基本确认，接下来的行情回归于围绕成本波动为主，可以关注波动行情。电解铝供需双弱，电解铝预计震荡运行，后续可能回吐部分涨幅 供应方面，山东、新疆、内蒙和云南仍维持高开工率，但河南与四川的开工率仍维持在低位，产量预计较前期有所下滑，当前氧化铝价格快速回落，铝厂利润陆续修复，河南和四川地区可能复产，持续关注需求方面，虽然仍处于累库周期内，但是随着下游陆续复产，铝型材、铝线缆等开工率触底反弹，尤其是铝型材开工率已经快速修复完成，近期电解铝的消费预计陆续修复。当前可以看到，假期后开盘，电解铝就一直处于回弹的区间，这其实和之前所说的季节性淡季的逻辑有点出入，我们认为可能目前市场对于有色金属的交易逻辑有了一些变化，一季度更多是交易国内的政策对消费的对冲作用，且价格波动加大的背景下，产业端的套保盘也增多，价格水涨船高。单从基本面的角度看，电解铝价格目前处于高位，后续可能有一轮震荡偏弱的行情，但近期受到国内政策预期影响，铝价反弹势头相对较猛。信达期货公共服务
