> 数据图表咨询大家2025年经济需要更为依赖内需2025-4-1当前利率政策并非无效，实际利率对非政府债券社融有很好的调节作用。过去几年名义利率持续下降，并未伴随着这需求的强劲回升，因而对名义利率调节的有效性存在诸多质疑。然而实际上，实际利率对融资的调节性一直有效的成立。此前没有有效的提升需求是由于名义利率下降幅度未能赶上物价的降幅，导致实际利率下行幅度不够。去年下半年实际利率下降有效的改善了非政府债券社融。目前在物价持续保持低位情况下，提升非政府债券社融，依然需要名义利率下降来带动实际利率下降。根据以往经验关系，带动社融同比多增 3.0 万亿，需要实际利率下行 1.0 个百分点。考虑到近期偏弱的物价，实际利率的下行可能更为依赖名义利率的下调。国盛证券金融地产
