> 数据图表你知道国际市场-生物柴油：美豆油内需或大增2025-4-4国际市场-生物柴油：美豆油内需或大增• 目前45Z模型补贴计算方式已初步确定，补贴对象由此前的掺混商变为国内生产商。补贴模型中，在BD与RD中的补贴范围并未包含进口UCO，但是SAF途径下进口UCO能否获取补贴仍未确定。• 在CI值计算模型45ZCF-GREET中，菜籽油由于CI值高于50gCO2e/MJ，在默认参数下无法获取补贴。• 极端情况下，若菜油无法获得补贴，美国200-300万吨的进口菜油消费将基本上被全部替代；UCO的补贴虽然高于豆油，但是由于目前进口UCO制成的BD&RD不在补贴范围内，若进口UCO也无法通过SAF的渠道获取补贴，叠加关税影响，预计200-300万吨UCO将被替代；补贴对象变为国内生产商后，直接进口生物柴油将无法获取补贴，对应原料缺口约300万吨。叠加上文提到的牛油，故在新的补贴政策与对等关税的共同作用下，美国在生物燃料端需要由进口原料和生柴带来的缺口便达到900-1000万吨，若算是RVO上调带来的增量，缺口则会进一步扩大。假设全部由豆油替代，需要新增压榨约5000万吨。美国农业部经济研究局(ERS)估计美国大豆年压榨产能约为7500-8500万吨，而根据NOPA与USDA数据，美国2024年大豆压榨量约为6000-6200万吨，即便开机率达100%，也仅能提供约500万吨豆油增量，故后续菜油能否顺利进口来补充其余原料的缺口便至关重要。图表：美生柴原料CI值与补贴RIN YearFuel (D Code)D4+D6国内生成2024D4+D6进口生成2024年美国用于生成BD&RD的原料数量Fuel CategoryBiodiesel+Renewable DieselBiodiesel（EV=1.5）RD（EV=1.6、EV=1.7）Biodiesel+Renewable DieselBiodiesel（EV=1.5）RD（EV=1.7）Biodiesel+Renewable DieselBiodiesel（EV=1.5）RD（EV=1.7）Biodiesel（EV=1.5）RD（EV=1.7）Biodiesel（EV=1.5）RD（EV=1.7）FeedstocksAllSoyoilUCOCanola OilAllRINs7789413062 2507701946 5281711116 2542526706 1742844539 799682167 2295455626 362757072 1932698554 409880865-607074368 730899828Gal4809376848 1671780923 3137595925 1632297634 1161896359 470401275 1378719550 241838048 1136881502 273253910-404715893 430113645吨15919037 5533595 10385443 5402905 3845877 1557028 4563562 800484 3763078 904470-1339610 1504107原料用量-吨(EIA)1727713860052393345909 2659329 3365316792436 1387750 1432298 1658787图表：美生柴原料CI值与补贴CI值 (g CO2e/MJ)理论补贴（USD/Gal）BD RD SAFBD RD SAFSoyoil31.61 37.59 37.59 0.370.250.43CanolaOil50.44 54.68 54.68 -0.01 -0.09 -0.16DCO 10.30 12.32 12.32 0.790.751.32UCO 18.33 17.22 17.22 0.630.661.15Tallow 18.69 17.60 17.60 0.630.651.13资料来源：EPA，EIA，NOPA，USDA，美国能源部，东证衍生品研究院东证期货健康医疗
