> 数据图表各位网友请教一下一季度信贷投放超预期（万元）
2025-4-2货币财政政策： 一季度金融数据持续超预期。2025年4月13日，央行公布数据显示，2025年3月社会融资规模为58879亿元，同比增速8.4%，较前值再度反弹0.2pct。其中社融口径新增人民币贷款增加38234亿元，同比多增5314亿元，一季度累计放贷近9.7万亿，超过市场预期。央行口径人民币贷款新增36400亿元，同比增加5500亿元。月末人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。细分结构来看，3月中长期贷款新增20847亿元，同比多增331亿元。以房贷为主的居民中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元。企业中长期贷款新增15800亿元。同日公布的数据显示，3月M1和M2增速分别为1.6%及7%，M1-M2剪刀差再度收缩至-5.4%，整体来看今年开年信贷前置效应明显。3月社融中政府发债依旧是主要支撑，3月当月发债14828亿元，同比多增10202亿元。一季度，我国地方债发行规模再创新高，Wind数据显示，一季度全国各地发行地方债券规模合计达28420.99亿元，同比增长80.58% ，创历史新高。此前的2023年、2024年一季度，各地合计发行地方债券分别为21096.73亿元和15738.61亿元。需要注意的是，一季度各地发行的2.84万亿元地方债中，其中新增地方债券规模为1.24万亿元、再融资地方债券规模为1.6万亿元。专项债和再融资债的“双轮驱动”现象明显。我们预计今年财政“更加给力”的指引下，地方化债进度或再度提前，同时货币“适度宽松”，保持流动性充裕，应对特朗普“对等关税”冲击。 
