首先，4 月政治局会议改变了此前对于经济“总体平稳、稳中有进”的表述，而是提出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，这也是由于一季度 GDP 同比达到 5.4%，再度超出市场预期，但会议也指出了“经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固”，这可能也是考虑到经济的内生动能仍然不强，消费的增速改善主要受到了以旧换新政策带来的耐用品消费大幅提升的推动，但后续政策效果可能边际递减，而基建投资增速的改善并未带来对黑色系商品需求的提振，小阳春后地产销售上行的持续性仍待观察。我们原本预期在二季度后，需求端的压力可能也会逐步反映，但随着贸易摩擦的加剧，外部冲击的影响加大，经济运行的逻辑发生了新的变化，因此政策强调要强化底线思维，充分备足预案。
