> 数据图表咨询下各位4 月下旬国股转贴现票据利率抬升
2025-5-17.8%至 4700 亿元，则 4 月政府性基金赤字规模约 1900 亿元，处于相对中性的水平。综合来看，我们预计 4 月广义财政赤字约 1900 亿元，与往年同期相差不大。但由于一季度特殊再融资债的使用节奏偏缓，4 月有望提速，这可能使政府存款在财政支出之外带来额外的漏出。考虑 4 月政府债净缴款规模后，我们预计 4 月政府存款将环比上升约 100 亿元，明显低于除去年同期以外的其余年份，对流动性的负面影响减弱。 缴准方面，3 月新增人民币贷款 3.64 万亿，同比多增 5500 亿元，在结构上主要依赖于企业短贷高增的支撑。尽管 4 月下旬票据利率有所抬升，但绝对水平仍然偏低，我们预计 4 月信贷投放的力度可能较弱，4 月新增人民币信贷规模约 7000 亿元，同比少增约 300 亿元扣除非银存款、政府存款等因素影响后，对应 4 月缴准基数环比下降约 4700 亿元，按照 6.6%的法定准备金率计算，缴准规模或减少约 300 亿元，对流动性影响相对有限。 
