> 数据图表想问下各位网友1 年期存单与 10 年国债始终有较强的关联性2025-7-5收益率下行相对滞后的结果来观察。 5. 长债利率能否向下突破的核心或在 1 年期存单 我们认为当前长债利率下界能否突破，核心在 1 年期存单。如果 1 年期存单利率能够进一步向下突破前低，甚至到 1.5%附近，10 年期国债利率中枢有望下移。7 月初建议继续紧盯长存单利率，博弈跨季后的资金宽松。 存单利率持续下行带动 10 年期国债利率向下突破主要有两点逻辑： 一是存单利率兼具资金和预期属性，存单走低印证资金长期宽松。短资金利率的波动明显大于长资金利率，DR001、DR007 等短利率走低更多反映的是资金在当下宽松，而 1 年期存单利率持续走低则能够证明市场对资金持续宽松有强预期，负 carry 担忧缩减后，长债利率向下突破的空间打开。 二是 1 年期存单与 10 年国债始终有较强的关联性。在 MLF 改革前，1 年期存单利率和 10 年期国债利率定价均以 1 年期 MLF 利率为锚，底层逻辑主要有两点：（1）从资产端来看，存单和 10 年期国债虽然久期差异较大，但仍有一定的比较效应，尤其对 AC 和 OCI 计价的账户而言，存单利率下行仍能够对 10 年期国债（资产端收益锚）产生牵引。（2）从负债端来看，MLF 反映央行的投放成本，而存单利率反映商业银行的主动负债成本，而债市整体资金的机会成本在很大程度上又被商业银行决定。虽然 MLF 利率退出历史舞台，但 1 年期存单与 10 年国债定价的关系或依然成立。国泰海通金融地产
