> 数据图表请问一下中上游行业的产能利用率多数高于 2016 年2025-7-1因此，在需求侧，2022 年的增量政策开发性政策性金融工具、2023 年增发国债都指向了重大项目建设，但在化债基调下城投平台难以进行大规模配套建设，相关措施的乘数效应下降，似乎难以完全对冲城投融资下滑对基建投资带来的影响。而在增强产业链供应链自主可控能力的要求下，制造业投资似乎成为了近年来国内稳增长的新抓手。从信贷的角度看，制造业中长期贷款余额从 2020-2023 年已经连续 4 年维持在了 30%以上。这在推动提升国内产业升级的同时，也导致了国内产能过剩的局面，产能利用率大幅回落，生活资料 PPI 价格增速几乎维持在历史最低水平。这些现象可能也反映了在地产周期下行的状态下，政策继续以投资为需求抓手，可能无法改变通胀偏低的状态。信达证券金融地产
