> 数据图表如何了解本轮与 2018 年底-2019 上半年宏观背景有诸多相似之处2025-9-1复盘 2018-2019 年经验来看，中美谈判接触期间，人民币走势也往往偏强。特别是，当前宏观背景与 2018 年 11 月初-2019 年 6 月（中美元首通电话到 G20 大阪第二次会晤前）有多重相似之处，包括：1）市场情绪方面，均处于中美互相释放友好信息环境中，市场交易元首会晤。2）经济基本面方面，国内制造业 PMI 均位于荣枯线以下偏低位震荡。3）人民币风险资产方面 A 股均有所反弹。因而，本轮行情或可以 2018 年 11 月初-2019 年 6月为参照。彼时，美元兑人民币即期汇率由高点 6.97 降至最低 6.7 左右，下行约 0.27而本轮人民币日内瓦经贸谈判以来，即期汇率由高点 7.26 降至 8 月 29 日 7.13，回落约0.13，静态对比 2018-19 年时或还有一定升值空间若从年内即期汇率最高点 4 月 9 日7.35 起算，即期汇率至今已经回落约 0.22，幅度与 2018-19 年时已相差无几。需要警惕的是，本轮与 2018-19 年时期对比，存在一个迥异的不确定因素：本轮企业部门具有前期囤积的未结汇盘子，若其加快释放，可能放大汇率升值波动。华创证券公共服务
