> 数据图表咨询大家绿电 PB-ROE 变动
2025-9-53）估值体系存在重构可能绿电估值体系混沌，核心结论是优选 ROE 高的绿电。通过对绿电估值框架进行梳理，我们在绿电的 PB-ROE 框架中看到了一个反常的斜率异常现象。正常来讲 PB-ROE 应该是一条斜率为正的斜线，但 20、21 年却往下倾斜，一个可能的解释是 21 年之后绿电电价面临平价，ROE 越高的企业在平价浪潮中电价下行的风险越大，市场反映了一定的悲观预期。此外，从 PB 中枢来看，23 年距 21 年的水平大幅下移，且 23 年的 PB-ROE 曲线斜率已经近乎为零，即无论 ROE 高低，都给予近似的 PB。24 年，PB-ROE 曲线的斜率回归为向上倾斜，表明行业整体估值体系或逐渐重构。虽然整体绿电行业基本面承压，但是也有质地好的资产被无差别“错杀”，当前绿电行业面临多重催化，预计盈利能力强、ROE 高的企业其 PB 重估有较强的可能性。 
